Finance 3 · Finance d'entreprise

Ratios & cas Société X

Partie 1 · Diagnostic financier

L'essentiel à retenir

$RE = \frac{R e ˊ sultat}{Ressources engag e ˊ es}$ (ROCE) ; $RF = \frac{R e ˊ sultat}{Fonds propres}$ (ROE) ; écart = effet de levier.
Indépendance financière : $\frac{CP}{Capitaux permanents} \leq 1$
Liquidité générale : $\frac{Actif circulant}{Passif circulant} > 1$
Couverture des ES : $\frac{Capitaux permanents}{Actif immobilis e ˊ} > 1$
Vétusté (cours) : $\frac{Immos brutes}{Immos nettes}$ (proche de 1 = récent).
Endettement : $\frac{Dettes}{Fonds propres}$
Société X : FR 280, BFR 210, TN 70, RE 5,5 %, RF 25 % à 33 %.

Rentabilité économique et financière

Formule Principe de la rentabilité

Rentabilit \overset{e}{ˊ} = \frac{R e ˊ sultat net}{Ressources engag e ˊ es}

Le résultat mesure la création (ou destruction) de richesse ; on le rapporte aux moyens mis en œuvre.

Formule Rentabilité économique et financière

RE = \frac{R e ˊ sultat}{Ressources engag e ˊ es} RF = \frac{R e ˊ sultat}{Fonds propres}

RE = vue globale (ROCE) ; RF = vue de l'actionnaire (ROE).

Ratio	Vue	Mesure
RE · ROCE (Return on Capital Employed)	Globale	Performance de l'activité
RF · ROE (Return on Equity)	Actionnaire	Rémunération des fonds propres

Exemple simplifié du cours

Actif		Passif
Licences	50	Capital social	200
Machines	600	Réserves	50
Flotte	100	Résultat	75
Stocks	250	Banques LT	950
Créances	375	Fournisseurs	150
Liquidités	125	État & OS	75
Total	1 500	Total	1 500

Calcul · exemple du cours

RE = \frac{75}{1 500} = 5 %

RF = \frac{75}{200 + 50} = \frac{75}{250} = 30 %

fonds propres hors résultat

RF = \frac{75}{325} \approx 23 %

fonds propres après affectation du résultat

RF > RE : l'écart s'explique par l'effet de levier de l'endettement.

Les ratios de bilan

Formule Ratio d'indépendance financière · passif

R_{IF} = \frac{Capitaux propres}{Capitaux permanents}

Typiquement ≤ 1. Plus il tend vers 0, moins l'entreprise a de marge de manœuvre sur ses ressources.

Formule Ratio de liquidité générale · transversal

R_{LG} = \frac{Actif circulant}{Passif circulant}

> 1 : l'actif circulant finance le passif circulant ; < 1 : difficultés probables à honorer les engagements à court terme. Volatil ; ce n'est pas un indicateur de trésorerie.

Formule Ratio de couverture des emplois stables

R_{CES} = \frac{Capitaux permanents}{Actif immobilis e ˊ}

Idéalement > 1 : autonomie structurelle.

Formule Ratio de vétusté (définition du cours) · actif

R_{V} = \frac{Immobilisations corporelles brutes}{Immobilisations corporelles nettes}

Proche de 1 : outil récent (dans les livres) ; s'éloigne de 1 : outil ancien. Ne dit rien sur l'état réel des machines.

Formule Ratio d'endettement · passif

R_{E} = \frac{Dettes (totales ou financi e ˋ res)}{Fonds propres}

Proportion des engagements ; ne dit rien sur le coût, la durée ni l'intérêt économique de la dette.

Capitaux propres : capital, réserves (RàN, résultat, cas particuliers). Capitaux permanents : fonds propres + provisions LT + dette financière LT.

Il n'y a pas de limite au nombre de ratios : actif, passif, transversaux, rotations (stocks, créances, liquidités), analyses intra-postes (immobilisations, stocks, créances, dettes), annexes et informations externes.

💡 Ce qui compte

Ce que dit le ratio, ce qu'il ne dit pas, ce qu'il permet d'estimer, et ce qu'il raconte en lien avec les autres. Analyse = calculs ; Interprétation = observations, propositions, nuances, conclusions.

Cas pratique corrigé – Société X (année N, en k€)

Actif	Brut	Amort.	Net	Passif
Licences	100	20	80	Capital social	300
Machines	900	100	800	Réserves	30
Flotte	400	180	220	Résultat	110
Total immobilisé	1 400	300	1 100	Total	440
Stocks			320	Crédits bancaires LT	900
Créances			240	Provisions LT	40
Portefeuille titres			255	Fournisseurs CT	430
Liquidités bancaires			80	État & Org. soc. CT	175
Caisse			5	Découverts	15
Total circulant			900	Total	1 560
TOTAL			2 000	TOTAL	2 000

ℹ️ Conventions utilisées

Le corrigé de ce cas n'est pas dans les slides (il est fait en séance). Convention retenue ici : (1) = sans le résultat de l'exercice, (2) = avec le résultat, comme dans l'exemple du cours (75/250 et 75/325). Pour la couverture des ES on prend l'actif immobilisé net (1 100) ; avec les valeurs brutes (1 400) : 1 270 / 1 400 = 0,91 et 1 380 / 1 400 = 0,99. Écris toujours ta convention sur la copie.

Indicateur	Calcul	Résultat
ES	Immobilisations brutes	1 400
RS	$CP 440 + amort. 300 + prov. LT 40 + cr \overset{e}{ˊ} dits LT 900$	1 680
EC	$stocks 320 + cr \overset{e}{ˊ} ances 240 + VMP 255$	815
RC	$fournisseurs 430 + \overset{ˊ}{E} tat et OS 175$	605
TA	$banque 80 + caisse 5$	85
TP	Découverts	15
Contrôle	$ES + EC + TA = 2300 = RS + RC + TP$	✓
FR	$1680 - 1400$ (en net : $1380 - 1100$ )	280
BFR	$815 - 605$	210
TN (haut)	$FR - BFR = 280 - 210$	70
TN (bas)	$TA - TP = 85 - 15$	70 ✓
FP (1)	$Capital + R \overset{e}{ˊ} serves = 300 + 30$ (avant résultat)	330
FP (2)	$330 + r \overset{e}{ˊ} sultat 110$	440
CP (1)	$FP_{(1)} + Prov. LT + Dettes fin. LT = 330 + 40 + 900$	1 270
CP (2)	$440 + 40 + 900$	1 380
R IF (1)	$\frac{FP _{(1)}}{CP _{(1)}} = \frac{330}{1 270}$	0,26 (26 %)
R IF (2)	$\frac{440}{1 380}$	0,32 (31,9 %)
R LG	$\frac{Actif circulant}{Passif circulant} = \frac{815}{605}$	1,35
R CES (1)	$\frac{CP _{(1)}}{Actif immobilis e ˊ net} = \frac{1 270}{1 100}$	1,15
R CES (2)	$\frac{1 380}{1 100}$	1,25
R V	$\frac{Immos brutes}{Immos nettes} = \frac{1 400}{1 100}$	1,27
RE	$\frac{R e ˊ sultat}{Total bilan} = \frac{110}{2 000}$	5,5 %
RF (1)	$\frac{110}{330}$	33,3 %
RF (2)	$\frac{110}{440}$	25 %
Endettement	$\frac{Dettes financi e ˋ res}{FP} = \frac{900}{440}$	2,05

🎯 Interprétation

Équilibre : FR 280 > BFR 210 → trésorerie positive de 70 : la structure est saine à court terme.
Autonomie : indépendance financière ≈ 26-32 % : l'entreprise dépend surtout de la dette bancaire (900) ; endettement ≈ 2 × les fonds propres.
Couverture > 1 : les immobilisations sont financées par des capitaux permanents.
Liquidité 1,35 > 1 : engagements CT couverts ; vétusté 1,27 : outil déjà amorti à ≈ 21 % (300/1 400).
Rentabilité : RE 5,5 % ; RF 25-33 % ≫ RE grâce à l'effet de levier de l'endettement.

ℹ️ Variante

Si l'on inclut la trésorerie dans la liquidité générale : (815 + 85) / (605 + 15) = 900 / 620 = 1,45. Indique toujours la formule utilisée sur ta copie.

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Mini-examen

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